METODOLOGÍA
Todo lo que el Radar calcula está descrito aquí. Si alguna decisión de esta página parece discutible, probablemente lo sea, y por eso está escrita.
1.CORRELACIÓN: SOBRE RENDIMIENTOS, NO SOBRE PRECIOS
Por defecto, el Radar calcula la correlación sobre rendimientos. El motivo es simple y a menudo se ignora: dos series que solo suben con el tiempo producen una correlación alta incluso sin relación alguna entre ellas. Esto se llama correlación espuria y es el error más común en los gráficos de macro contra cripto.
Para las series de precio usamos rendimientos logarítmicos. Para las series de tasa —tipos de interés, diferenciales, índices centrados en cero como el NFCI— usamos la primera diferencia, en puntos porcentuales. Aplicar una variación porcentual a un tipo de interés produce un número sin significado económico: un tipo que pasa de 0,10% a 0,20% habría “subido 100%”.
La correlación sobre niveles sigue disponible como opción, pero siempre acompañada de una advertencia explícita en el panel.
2.FRECUENCIAS DIFERENTES
El bitcoin cotiza todos los días del año. El Treasury a 10 años solo en día hábil estadounidense. El M2 es mensual. El balance de la Fed es semanal. Juntarlos exige una regla, y la nuestra es:
- Para la estadística, solo entran las fechas en que ambas series tienen observación genuina, y la comparación se hace en la menor de las dos frecuencias, la única con información independiente. Un valor propagado nunca entra en un cálculo de correlación.
- Para la visualización, propagamos el último valor conocido de la serie más dispersa, marcamos esos puntos como propagados y conservamos la fecha real de la observación.
- La ventana de correlación (rolling window) se convierte de días a número de observaciones de la frecuencia efectiva. Una ventana de 90 días en una serie mensual equivale a tres observaciones, lo que se informa como muestra insuficiente.
3.DESFASE (LEAD-LAG)
Desplazar una serie en el tiempo permite comprobar si tiende a moverse antes que la otra. Cuando hay un desplazamiento aplicado, el gráfico muestra un aviso permanente: el ajuste nunca queda oculto.
El panel muestra la curva completa de correlación por desfase, no solo el mejor valor. Es intencional: probar muchos desfases y reportar solo el mejor es una forma clásica de encontrar patrones que no existen. Un pico aislado, rodeado de valores bajos, casi siempre es ruido.
4.SERIES CALCULADAS
Las series siguientes no vienen listas de ningún proveedor: se construyen aquí, con estas fórmulas.
| Serie | Fórmula |
|---|---|
| ETH/BTC | ETH/BTC = preço_ETH_USD ÷ preço_BTC_USD |
| Dominancia de Bitcoin | BTC.D = (capitalização_BTC ÷ capitalização_total) × 100 |
| TOTAL2 — capitalización de las altcoins | TOTAL2 = capitalização_total − capitalização_BTC |
| TOTAL2 medido en Bitcoin | TOTAL2/BTC = TOTAL2 ÷ preço_BTC_USD |
| Liquidez neta de la Fed (estimación) | Liquidez líquida ≈ Ativos do Fed − TGA − ON RRP |
| M2 global (índice Trade With Renato) | M2 global = M2_EUA + (M2_zona_euro × USD/EUR) + (M2_Japão ÷ JPY/USD) + (M4_RU × USD/GBP) |
| Expectativa de tasas de la Fed (proxy 2 años − Fed Funds) | Expectativa ≈ rendimento_2anos − Fed_Funds_efetiva |
| Razón Bitcoin / oro | BTC/Ouro = preço_BTC_USD ÷ preço_ouro_USD_por_onça |
5.M2 GLOBAL — QUÉ ESTÁ DENTRO Y QUÉ QUEDÓ FUERA
No existe una serie oficial de “M2 global”. El índice del Radar suma los agregados monetarios amplios de Estados Unidos, la zona euro, Japón y el Reino Unido, convertidos a dólares con el tipo de cambio de fin de período de la Reserva Federal.
- Estados Unidos: M2 (FRED, serie M2SL), mensual, con ajuste estacional.
- Zona euro: M2 del Data Portal del BCE, mensual, saldo vivo.
- Japón: M2 de la API del Banco de Japón, mensual, saldo medio vivo.
- Reino Unido: M4 del Bank of England. El país no publica M2 con la misma definición que las demás economías, así que usamos el agregado amplio equivalente y dejamos constancia de la diferencia.
- China: fuera del índice. El PBoC no ofrece un endpoint público estable y su robots.txt restringe la recolección automatizada. Como China representa una parte considerable del dinero mundial, esta es la limitación más seria del índice, y por eso se declara en toda página que lo usa.
Un detalle que rompe muchos índices de M2 global: la dirección de las cotizaciones de cambio de la Reserva Federal no es uniforme. DEXUSEU y DEXUSUK llevan el dólar en el numerador: se multiplica. DEXJPUS y DEXCHUS llevan la moneda extranjera en el numerador: se divide. Invertir una de ellas produce un índice plausible y equivocado.
Las series de M2 extranjero de FRED que muchos analistas usan (MYAGM2EZM196N y similares) están congeladas desde 2017-2019. Responden con normalidad y anuncian próxima publicación, lo que hace invisible el fallo. Por eso el Radar acude a las fuentes primarias y mantiene una alerta que se dispara cuando cualquier serie queda más de dos frecuencias atrasada.
6.LIQUIDEZ NETA DE LA FED — ESTIMACIÓN, NO DEFINICIÓN OFICIAL
Liquidez neta ≈ Activos de la Fed (WALCL) − Treasury General Account − Overnight Reverse Repo
Ningún banco central publica esta medida. Es una aproximación convencional y ampliamente usada, con decisiones discutibles sobre qué incluir: hay versiones que suman o restan otras cuentas. El Radar siempre la presenta como estimación.
La serie del TGA exigió un tratamiento especial: el Daily Treasury Statement cambió de estructura dos veces. Hasta alrededor de 2021 la cuenta se llamaba “Federal Reserve Account”; después pasó a “Treasury General Account (TGA)”; y desde el 2 de mayo de 2022 pasó a “Treasury General Account (TGA) Closing Balance”, con el valor migrando del campo close_today_bal a open_today_bal, mientras el campo antiguo empezó a devolver la cadena "null". Una consulta ingenua al campo antiguo devuelve vacío para todo lo posterior a 2022 sin generar ningún error.
7.POR QUÉ EVITAMOS EL GRÁFICO DE DOMINANCIA CONTRA DOMINANCIA
Un gráfico titulado “dominancia del bitcoin × dominancia de las altcoins” parece informativo y no lo es. Si la dominancia de las altcoins se define como 100% menos la dominancia del bitcoin, las dos líneas son espejos matemáticos y la correlación entre ellas es exactamente −1 por construcción, en cualquier período y bajo cualquier circunstancia. El gráfico es bonito y no aporta ninguna información nueva.
Comparaciones que sí aportan información real:
- dominancia del BTC × ETH/BTC;
- dominancia del BTC × TOTAL2/BTC;
- dominancia del BTC × dominancia de las stablecoins;
- dominancia del BTC × porcentaje de altcoins que superan al BTC.
8.ÍNDICE DEL DÓLAR: POR QUÉ NO ES EL DXY
El DXY es un índice propietario de ICE, compuesto por seis divisas de países desarrollados, y su exhibición pública exige licencia. El Radar usa el índice nominal amplio del dólar de la Reserva Federal (DTWEXBGS), que es de dominio público y emplea una cesta de unas 26 divisas ponderada por comercio, incluidos el yuan, el peso mexicano y el real brasileño.
Ambos se mueven en la misma dirección la mayor parte del tiempo, pero no son lo mismo: bases distintas (enero de 2006 = 100 frente a marzo de 1973 = 100) y cestas distintas. Comparar un nivel del índice amplio con un nivel del DXY como si fueran intercambiables es un error.
9.DATOS ATRASADOS Y FALLOS
Cuando una actualización falla, el comportamiento es siempre el mismo:
- el último dato válido permanece;
- la serie se marca como atrasada y eso aparece en la interfaz;
- la hora de la última actualización correcta sigue visible;
- el valor nunca se sustituye por cero;
- el fallo queda registrado y visible en Estado de las fuentes.
Tres fallos consecutivos cambian el estado de la serie a “con fallo”. Un fallo aislado no cambia nada más que el registro: los proveedores oscilan, y alarmar en cada oscilación entrena al operador a ignorar las alarmas.
10.LICENCIAS Y LO QUE ESO SIGNIFICA PARA EL RADAR
No todo dato disponible puede exhibirse públicamente. Los niveles de los índices S&P 500 y Nasdaq-100 exigen autorización previa por escrito de sus respectivos administradores; el diferencial high yield de ICE prohíbe la reproducción sin permiso escrito; el DXY está licenciado por ICE. El código del Radar bloquea la ingesta de esas series: es un candado, no un aviso.
Donde existe un sustituto legítimo, lo usamos y decimos que es un sustituto: un ETF en lugar del nivel del índice, el índice amplio de la Fed en lugar del DXY. Donde no existe, el gráfico queda marcado como “fuente pendiente” hasta que se contrate la licencia. En ningún caso rellenamos el hueco con una estimación ni con datos simulados.
11.GLOSARIO
Cada entrada responde qué es, por qué importa, cómo interpretarlo y qué error común evitar.
M2
Medida amplia de la cantidad de dinero en una economía: efectivo en circulación, depósitos a la vista, ahorro y fondos de corto plazo.
Por qué importa: Es la forma más directa de seguir si se está creando o destruyendo dinero en el sistema.
Cómo interpretarlo: Observe el ritmo de crecimiento, no el nivel. Un M2 que crece 2% anual es un mundo distinto de uno que crece 25%.
Error común: Tratar el M2 como si fuera liquidez disponible para invertir. Buena parte de él está en cuentas de personas físicas y nunca llega a los mercados.
Liquidez global
Término paraguas para la cantidad de dinero y crédito disponible en el sistema financiero mundial.
Por qué importa: Los activos de riesgo tienden a valorizarse cuando la liquidez se expande y a sufrir cuando se contrae.
Cómo interpretarlo: No existe una medida única y oficial. Cada construcción —M2 agregado, balances de bancos centrales, liquidez neta— captura una parte distinta.
Error común: Presentar un índice propio de liquidez global como si fuera un dato oficial. No lo es: siempre es una construcción, con decisiones discutibles.
TGA — Treasury General Account
La cuenta corriente del Tesoro estadounidense en la Reserva Federal, donde ingresan impuestos y emisiones de deuda y de donde salen los gastos del gobierno.
Por qué importa: Cuando el TGA sube, el dinero sale del sistema financiero y entra al gobierno. Cuando baja, el dinero vuelve a circular.
Cómo interpretarlo: Es una cuenta que drena o inyecta liquidez sin que la Fed cambie nada. Grandes emisiones de bonos suelen elevar el saldo rápidamente.
Error común: Ignorar el TGA al mirar el balance de la Fed. El balance puede quedarse quieto mientras el TGA por sí solo endurece las condiciones financieras.
Reverse repo (ON RRP)
Operación en la que fondos y bancos prestan dinero a la Fed de un día para el otro, a cambio de bonos como garantía.
Por qué importa: Es un estacionamiento de liquidez ociosa. El dinero que está ahí no está comprando activos.
Cómo interpretarlo: Un saldo alto indica exceso de liquidez sin destino. Un saldo en caída puede indicar que ese dinero se está reasignando.
Error común: Leer la caída del reverse repo automáticamente como dinero entrando en activos de riesgo. Puede simplemente estar migrando hacia bonos del Tesoro de corto plazo.
Tipo de interés real
La tasa de interés descontada la inflación esperada. En EE. UU., se observa directamente en el rendimiento de los bonos indexados (TIPS).
Por qué importa: Define el costo de oportunidad de mantener activos que no pagan renta, como el oro y el Bitcoin.
Cómo interpretarlo: Un tipo de interés real alto encarece sostener activos sin rendimiento. Un tipo de interés real negativo hace lo contrario.
Error común: Calcular el tipo de interés real restando la inflación pasada a la tasa actual. Lo que importa es la inflación ESPERADA, no la que ya ocurrió.
Breakeven de inflación
La diferencia entre el rendimiento de un bono nominal y el de un bono indexado del mismo plazo.
Por qué importa: Es la inflación promedio que el mercado descuenta para ese período.
Cómo interpretarlo: Un breakeven a 10 años de 2,4% significa que el mercado espera una inflación promedio de 2,4% anual en la próxima década.
Error común: Tratar el breakeven como una previsión pura de inflación. También incorpora prima de riesgo y de liquidez.
Curva de tipos
La relación entre el plazo de un bono y su rendimiento. Normalmente, los plazos más largos pagan más.
Por qué importa: Cuando la curva se invierte —el corto plazo paga más que el largo— históricamente antecede a una desaceleración económica.
Cómo interpretarlo: Siga el diferencial a 10 años menos 2 años. Negativo significa invertida.
Error común: Pensar que la inversión marca el inicio de la recesión. Históricamente, el estrés aparece en la DESINVERSIÓN, cuando la curva vuelve a inclinarse porque el banco central empezó a recortar tasas.
Diferencial de crédito
El interés adicional exigido por prestarle a una empresa en lugar de al gobierno.
Por qué importa: Es el precio del riesgo de impago y suele ser el primer mercado en mostrar deterioro.
Cómo interpretarlo: Un ensanchamiento rápido indica aversión al riesgo. La velocidad importa más que el nivel.
Error común: Mirar el nivel absoluto. Un diferencial de 400 puntos básicos en un régimen de tasas altas significa algo distinto del mismo diferencial en tasas bajas.
VIX
Índice que mide la volatilidad esperada para el S&P 500 en los próximos 30 días, extraída de los precios de las opciones.
Por qué importa: Funciona como termómetro de aversión al riesgo en el mercado accionario estadounidense.
Cómo interpretarlo: La señal está en los extremos. Picos por encima de 30 marcan estrés agudo.
Error común: Llamar al VIX "índice del miedo" y leer cualquier alza como pesimismo. Mide volatilidad esperada en ambas direcciones, no la dirección del precio.
Dominancia de Bitcoin
La participación de Bitcoin en la capitalización total del mercado de criptomonedas.
Por qué importa: Indica si el capital está concentrado en Bitcoin o repartido en el resto del mercado.
Cómo interpretarlo: Una caída de la dominancia suele acompañar la rotación hacia altcoins — pero solo cuando el mercado en su conjunto está subiendo.
Error común: Comparar la dominancia de Bitcoin con la "dominancia de las altcoins". Como esta última se define como 100% menos la primera, el gráfico es un espejo matemático: la correlación es siempre exactamente −1 y no hay ninguna información nueva.
TOTAL2
La capitalización de mercado de todas las criptomonedas excepto Bitcoin.
Por qué importa: Mide el tamaño del mercado de altcoins como un bloque.
Cómo interpretarlo: Medido en dólares, muestra tamaño. Medido en Bitcoin (TOTAL2/BTC), muestra fortaleza relativa aislada de la dirección del mercado.
Error común: Olvidar que la capitalización incluye tokens de liquidez muy baja con precios que no soportarían una venta. El TOTAL2 sobreestima el segmento.
TOTAL3
La capitalización de todas las criptomonedas excepto Bitcoin y Ethereum.
Por qué importa: Aísla el segmento más especulativo del mercado.
Cómo interpretarlo: Comparar TOTAL3 con TOTAL2 muestra cuánto del movimiento de las altcoins es solo Ethereum.
Error común: Usar TOTAL3 como proxy de "adopción". Mide precio, no uso.
TVL — Total Value Locked
El valor total depositado en protocolos de finanzas descentralizadas.
Por qué importa: Aproxima el tamaño económico del sector DeFi.
Cómo interpretarlo: Separe el crecimiento por entrada de capital del crecimiento por valorización de los activos depositados.
Error común: Leer un alza del TVL como entrada de dinero nuevo. Si el precio de los tokens depositados sube, el TVL sube sin que nadie haya depositado nada.
Funding rate
Pago periódico entre posiciones largas y cortas en contratos futuros perpetuos, que mantiene el precio pegado al mercado spot.
Por qué importa: Un funding muy positivo indica exceso de posiciones largas apalancadas.
Cómo interpretarlo: Valores extremos señalan posicionamiento estirado y riesgo de liquidación en cascada.
Error común: Tratar un funding alto como señal automática de caída. Puede permanecer elevado durante semanas en una tendencia fuerte.
Open interest
El total de contratos de derivados abiertos en un momento dado.
Por qué importa: Mide cuánto apalancamiento existe en el sistema.
Cómo interpretarlo: Un aumento del open interest junto con un alza de precio indica dinero nuevo entrando en largo. Un aumento del open interest con precio cayendo indica venta apalancada.
Error común: Confundir open interest con volumen. El volumen es cuánto se negoció; el open interest es cuánto permanece abierto.
Realized cap
La suma del valor de cada unidad de la moneda al precio en que se movió por última vez en la blockchain.
Por qué importa: Aproxima el costo promedio agregado de los tenedores, en lugar del valor de mercado actual.
Cómo interpretarlo: Sirve como base de comparación para saber si el mercado tiene ganancia o pérdida agregada.
Error común: Tratarlo como "dinero efectivamente invertido". No todo movimiento on-chain es una compra.
MVRV
Razón entre el valor de mercado y el realized cap.
Por qué importa: Indica si los tenedores están, en promedio, en ganancia o en pérdida.
Cómo interpretarlo: Valores muy altos históricamente coincidieron con techos; muy bajos, con suelos.
Error común: Usar umbrales fijos de ciclos pasados. La distribución del MVRV cambió a medida que el mercado maduró.
Correlación
Medida estadística de cuánto se mueven juntas dos series, entre −1 y +1.
Por qué importa: Permite comparar objetivamente relaciones que a simple vista parecen existir.
Cómo interpretarlo: Cerca de +1: movimiento conjunto fuerte. Cerca de 0: poca relación lineal. Cerca de −1: movimiento inverso fuerte.
Error común: Calcular la correlación sobre niveles de precio en lugar de retornos. Dos series que solo suben en el largo plazo producen una correlación alta incluso sin relación alguna — es la correlación espuria clásica.
Causalidad
Relación en la que una variable efectivamente provoca el cambio en la otra.
Por qué importa: Es lo que la mayoría de las personas quiere saber y es lo que la correlación NO responde.
Cómo interpretarlo: Establecer causalidad exige teoría, experimento o identificación estadística — no basta con observar dos líneas subiendo juntas.
Error común: Concluir que A causa B porque la correlación es alta. Muchas veces un tercer factor mueve a ambas, o la relación es coincidencia del período elegido.
Lead-lag (desfase)
Técnica de desplazar una serie en el tiempo para probar si tiende a moverse antes que la otra.
Por qué importa: Ayuda a distinguir quién lidera y quién reacciona.
Cómo interpretarlo: Observe la forma de la curva de correlación por desfase, no solo el pico. Un pico aislado, rodeado de valores bajos, generalmente es ruido.
Error común: Probar decenas de desfases y reportar solo el mejor. Cuantas más combinaciones se prueban, mayor la probabilidad de encontrar una que parezca buena por azar.
Base 100
Normalización en la que las dos series comienzan en el valor 100 al inicio de la ventana.
Por qué importa: Permite comparar el ritmo de crecimiento entre series de escalas totalmente distintas.
Cómo interpretarlo: La distancia entre las líneas muestra el desempeño relativo desde el inicio de la ventana.
Error común: Olvidar que el resultado depende enteramente de la fecha inicial elegida. Cambiar el inicio cambia la historia que cuenta el gráfico.
Liquidez neta de la Fed
Estimación de la liquidez efectivamente disponible: activos de la Fed menos la caja del Tesoro y menos las recompras reversas.
Por qué importa: Captura el efecto neto de tres fuerzas que el balance aislado esconde.
Cómo interpretarlo: Sirve para una lectura de tendencia en semanas y meses, no para el día a día.
Error común: Presentarla como medida oficial. Ningún banco central publica esto: es una aproximación convencional, con decisiones discutibles sobre qué incluir.
DXY e índice amplio del dólar
El DXY es un índice propietario de ICE con seis monedas de países desarrollados. El índice amplio de la Fed usa cerca de 26 monedas, ponderadas por comercio.
Por qué importa: Ambos miden la fortaleza del dólar, pero no lo mismo.
Cómo interpretarlo: Este sitio usa el índice amplio de la Fed, que es de dominio público. Incluye yuan, peso y real, y por eso puede divergir del DXY.
Error común: Comparar un número del índice amplio con un nivel del DXY como si fueran intercambiables. Las bases y las canastas son diferentes.